La guerre au Moyen-Orient attise l’inflation et fait flamber les taux d’intérêt français au-dessus de 4%

La guerre américaine contre l'Iran et les perturbations des routes maritimes font flamber les prix de l’énergie. Le choc alimente les craintes d’inflation, éloigne la perspective d’un assouplissement monétaire et renchérit le financement des États européens, notamment celui de la France.

Progressivement, la réalité de la guerre rattrape les marchés. Le prix du baril de Brent a franchi le seuil des 100 dollars le 23 juillet, tandis que le gaz européen évolue au-dessus de 60 euros le mégawattheure. Ces hausses mécaniques alimentent l’inflation et poussent les banques centrales à durcir leur ton.

La Banque centrale européenne (BCE) a maintenu ses taux directeurs à 2,25 % lors de sa réunion du 23 juillet, mais Christine Lagarde a ouvert la porte à une nouvelle hausse d’un quart de point en septembre. Elle insiste désormais sur les risques inflationnistes, loin du discours plus équilibré de juin. Plusieurs gouverneurs ont même évoqué publiquement une possible augmentation des taux.

Cette dynamique touche tous les États. L’Allemagne, souvent vue comme un refuge, voit son Bund à dix ans atteindre 3,2 %. Aux États-Unis, le taux à dix ans culmine à 4,7 %. En France, le passage au-dessus de 4 % marque un tournant symbolique.

Des finances publiques sous pression

« Est-ce qu’un taux de 4 % pour la France est soutenable ? La réponse est non », prévient Romain Aumond, analyste chez Natixis Investment Managers. Un maintien prolongé à ce niveau risquerait un « effet boule de neige » sur la dette, dont les intérêts croîtraient plus vite que les capacités de remboursement.

Pour l’instant, l’urgence reste relative : le taux moyen de la dette française se situe autour de 2 à 2,2 % avec une maturité moyenne de sept ans. Seule la nouvelle dette émise subira pleinement ces niveaux élevés, et environ 6,5 % du stock devra être renouvelé en 2026.

Au-delà de l’énergie, une prime de risque politique pèse sur la France depuis la dissolution de l’Assemblée en 2024. Les experts d’Allianz estiment que cette décision d’Emmanuel Macron a déjà alourdi le service de la dette de 11 milliards d’euros.

Les années électorales à venir, notamment 2027, pourraient accentuer cette tension et le bilan d’Emmanuel Macron est pointé du doigt, à l’image du vice-président des Républicains Julien Aubert qui moque le chef de l’Etat : « Si cela continue ainsi, l’héritage du Mozart de la Finance sera de sortie de la zone Euro. Simplement, le Requiem aura mis plus de temps à être écrit. »

Dans ce contexte, l’ère des taux bas semble définitivement révolue depuis le retour de l’inflation fin 2021. La France, comme ses voisins, doit désormais naviguer entre choc énergétique importé et fragilité budgétaire structurelle.